El círculo rojo descarta un giro económico pero advierte que el futuro de las reformas depende ahora de la tolerancia social

Las máximas corporaciones que operan en el país consideran que el proceso de transformaciones de la economía nacional consolidó un punto de no retorno, aunque alertan que la continuidad de las reformas estará sujeta a la legitimidad comunitaria y a la capacidad de las pymes para tolerar la reconversión productiva. De acuerdo con el Índice de Reversión del Modelo (IRM) elaborado por la consultora Abeceb, la probabilidad de un giro drástico en el rumbo económico se redujo un 22% entre fines de 2023 y el tercer trimestre de 2026, sostenida por la desaceleración de la inflación, el equilibrio fiscal y la estabilidad del mercado cambiario. Sin embargo, en un foro reservado que congregó a presidentes de multinacionales en Puerto Madero, el empresariado coincidió en que los factores de vulnerabilidad se desplazaron de las variables financieras hacia el terreno sociopolítico y la parálisis del consumo interno.

El IRM es una herramienta de inteligencia corporativa diseñada para ordenar indicadores cuantitativos oficiales y privados —provenientes del INDEC, el Banco Central, ministerios nacionales y casas de altos estudios— para evaluar qué tan viable resulta la continuidad de las reglas de juego vigentes en la gestión del presidente Javier Milei. En su última proyección para el trimestre en curso, el indicador descendió de los 53 a los 42 puntos (en una escala de 0 a 100 donde los valores máximos expresan mayor riesgo de desarticulación).

El desglose técnico elaborado por la consultora detalla que esta retracción del riesgo estuvo explicada de manera casi exclusiva por la dimensión macroeconómica, la cual cayó de 75 a 30 puntos como consecuencia directa del control inflacionario, el superávit, la convergencia de la brecha cambiaria a un valor del 0% y la acumulación de reservas internacionales. La conclusión de los analistas en el informe sintetiza este nuevo escenario: “El modelo macroeconómico se consolida, pero exige estar atentos a la legitimidad social y a la ejecución microeconómica”.

De esta forma, las posibilidades de un vuelco del modelo provocado por una corrida o un colapso financiero se diluyeron, trasladando el peligro hacia otros andariveles. Las alertas para el cierre del año se concentran principalmente en la dimensión institucional, la dimensión de negocios y el frente político-social. Esta última categoría experimentó un evidente deterioro debido al clima preelectoral, el desgaste en la imagen gubernamental y una creciente conflictividad ante la cual el Poder Ejecutivo nacional debió aplicar medidas correctivas de contención. En idéntico sentido, según Abeceb, “el riesgo ya no es macro, es social y microeconómico”.

La economía de dos velocidades

Los detalles de este diagnóstico de negocios se discutieron a puertas cerradas en las instalaciones del Yacht Club en Puerto Madero, durante un encuentro de la plataforma de análisis estratégico Hub Global de Negocios de Abeceb. El plenario contó con las intervenciones del politólogo Andrés Malamud, el economista José María Fanelli y el representante de la Argentina ante el G20, Federico Pinedo (quien participó vía videoconferencia desde la cumbre de ministros de Finanzas en Estados Unidos).

En la apertura del debate, la presidenta de la firma organizadora, Mariana Camino, descartó que las futuras alternativas políticas puedan desactivar el reordenamiento del Estado al declarar que “no hay posibilidad de reversión del proceso de cambio de la Argentina, nadie se animará a transgredir las nuevas reglas”, insistiendo en que “puede cambiar el liderazgo, pero hay un nuevo punto de partida”.

Sin embargo, frente al interrogante central que guió el evento —"¿Qué dolor está dispuesto a soportar su empresa?"—, los líderes de las filiales multinacionales describieron que la realidad productiva local funciona actualmente como una economía de dos velocidades. Por un lado, se consolidan actividades de alta competitividad y fuerte potencial exportador protegidas por la abundancia de divisas que generan Vaca Muerta (foto inferior), la minería metalífera de la cordillera y el sector agropecuario, beneficiadas con un tipo de cambio apreciado.

En la vereda opuesta, un amplio conjunto de sectores enfocados en el mercado doméstico atraviesa un agudo proceso de tensión. Los rubros textil y manufacturero tradicional sufren la caída de las ventas, la asfixia del consumo y la presión competitiva que genera la desregulación de las importaciones, todo en el marco de una transformación del entramado fabril que todavía no encuentra su piso de estabilización.

La brecha entre ambas realidades sectoriales condiciona de manera drástica la holgura temporal que disponen los ejecutivos para reestructurar y sostener sus operaciones. Mientras que las corporaciones vinculadas a la energía disponen de un horizonte de entre 39 y 41 meses para adecuar sus planes de negocios en función de la demanda internacional, los establecimientos industriales más afectados por la recesión del mercado interno cuentan apenas con un plazo máximo de 18 meses para resistir la crisis de rentabilidad.

Bajo estas condiciones de asfixia microeconómica, los directivos de las filiales multinacionales se enfrentan a tres dilemas estratégicos para preservar el valor de sus activos:

• Resignación de rentabilidad: Elevar la eficiencia operativa para resguardar los márgenes de ganancia o, directamente, resignar rentabilidad para priorizar el sostenimiento del volumen de actividad comercial.

• Concentración de cartera: Aferrarse con cautela al núcleo actual de su negocio tradicional en lugar de arriesgar recursos en el desarrollo de nuevos nichos o canales de oportunidad.

• Inversiones de riesgo: Diseñar esquemas de inversión agresivos para ganar posicionamiento de mercado, recurriendo a la autofinanciación o a asociaciones con socios estratégicos de capital.

En este abanico de decisiones, el acceso al capital se consolida como una limitante de primer orden para las empresas. Aunque la consultora Abeceb sostiene que el andamiaje fiscal y monetario mantiene habilitadas las decisiones de inversión de capital a largo plazo (CAPEX) en sectores primarios, el elevado costo del crédito bancario local obliga a mantener una postura de extrema “cautela” respecto de la dinámica del consumo interno.

Este complejo escenario corporativo doméstico se desenvuelve, además, en un contexto geopolítico global altamente volátil e impredecible, signado por la falta de reglas comerciales estables, un barril de petróleo crudo estabilizado en torno a los 90 dólares, tasas de interés internacionales elevadas y una tendencia inflacionaria en ascenso. No obstante, los empresarios destacaron que la Argentina se encuentra relativamente al abrigo de estas presiones geopolíticas externas gracias a su lejanía geográfica de los focos bélicos y la consolidación de su superávit exportador.